Marbaş Menkul: Net faiz marjı diri kalmayı sürdürüyor

• 2025-09-02 09:19:14

Marbaş Menkul Değerler'in raporunda Gelecek Varlık Yönetimi'nin 2025 3.çeyrekte 370 milyon TL net kar ile beklentileriyle tam paralel sonuç paylaştığı belirtildi. Raporda şunlar aktarıldı:

"Net faiz marjı diri kalmayı sürdürüyor. Çeyrekten çeyreğe 296 baz puan gerilese de net faiz marjının politika faizine
göre 2 kat bandında bir elde edinimi sürdürmeye devam ettiğini takip ediyoruz.

Net faiz gelirleri bu çerçevede güçlendi. Net faiz gelirleri 2025 2.çeyrekte yüzde 93,49 artışla 2,07 milyar TL seviyesine ulaşırken burada güçlü seyrin her geçen çeyrek devam etmesini bekleyebiliriz. Özellikle kredi kartlarında yüzde 35 asgari referans faizin altına inmedikçe varlık yönetimlerinin desteklenmeyi sürdürüleceğini
değerlendiriyoruz.

Batık krediler portföyleri gelmeye devam ediyor. Kobi başta olmak üzere orta ölçekli gruplardan gelen krediler
ve bireysel tarafta kredi kartlarına yönelik batıklarla birlikte şirket portföyünü büyüterek pazar lideri konumuna erişti diyebiliriz.

Rakiplerine nazaran büyüme hızı yüksek kalmayı sürdürüyor. Fiba Holding’in de katkılarıyla varlık yönetim şirketi özelinde büyüme hızı 1,5x’lerde yer alıyor. Sektörde ise bu oran 0,8x’ler bandında seyretmektedir.

Giderlerdeki artışlara rağmen faaliyet geliri büyümeyi sürdürüyor. Karşılıklarda 6 kat, personel giderlerinde TÜFE üzeri ve diğer giderlerde sınırlı artışlara rağmen net faaliyet geliri 2025 2.çeyrekte yüzde 47,76 artışla 536 milyon TL seviyesine ulaştı.

Özsermaye karlılığı ayakta kalmaya devam ediyor. Özsermaye karlılığı (RoE) her ne kadar yıldan yıla 1598 baz
puan düşse de çeyrekten çeyreğe toparlanmayı olumlu karşılıyoruz. İlaveten beklenen enflasyon üzeri reel karlılık getirilmesi şirketin değerlemeler bakımından cazip konumunu güçlendirmektedir.

GLCVY özelinde 103,88 TL hedef fiyat ile AL tavsiyemizi başlatıyoruz."